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亚振家具被疑为上市冲高数据 两年净利润率增46%

2014-06-08 10:32:22   来源:纪录网   评论

  关闭一年有余的IPO预披露在4月18日晚间悄然开启,在本轮预披露中,三家家居类拟上市公司在列,其中曲美家具募资10.87亿,亚振家具募资6.02亿,帝王洁具募资2.1亿。在这三家企业中,亚振家具因存货净额高、净利润增长巨大引发质疑。有投资人士表示,亚振家具净利润增长率两年同比增长幅度46.67%,有明显冲高数据上市的嫌疑。从2011年开始,连续3年库存率超出行业平均水平,在库存高企的情况下,亚振仍拟将此次募集资金中的9836万用于扩大产能,企业很难规避因为存货量大带来风险。

  净利润两年增46%被疑有冲高数据上市嫌疑

  江苏亚振家具公开招股书显示,其2012年净利润增长率为1.21%,2013年净利润增长率为47.88%,同比增长幅度为46.67%。据一位不愿透露姓名的人士表示,亚振2012年和2013年的净利润增长率差距之大,有明显的为冲击上市进行包装的嫌疑。虽然很多企业上市之后净利润率会有大幅变化,但上市之前却难见此类现象。

来源亚振家具公开招股说明书
来源亚振家具公开招股说明书

  有业内人士表示,亚振家具公开招股书显示,2013年度亚振营业收入为5.4亿元,同比增长约31%,美克股份营业收入为26.75亿元,同比增长1.68%。比较来看,亚振家具的营收增速与已上市的14家家居公司比较并不算低,但其营收规模远低于其认为最重要的竞争对手美克股份,此次申请IPO的扩张动机不言自明。 

  近年来家居企业加速上市的步伐背后突显了行业对资金的渴求。近30年的两波产业发展浪潮中,中国家具业整体产值上万亿,规模堪比房地产、汽车、家电等支柱产业,但全国规模以上企业中,没有一家年产值达到百亿规模。依靠自身力量整合几乎成为不可能完成的事业,而上市融资成为了实现整合可能性的 “强心剂”,借助上市资本途径转型,提升企业抗风险能力,转嫁企业抗风险能力。无论企业“差钱”还是“不差钱”,上市似乎成为了企业抵御未来不确定性风险的“万精油”。

  库存高企 逆势扩张存风险

  亚振家具首次公开发行股票招股说明书显示,从2011年开始,连续三年库存率都超出行业平均水平。2011年、2012年和2013年,公司存货净额分别为11,628.82万元、15,406.17万元和15,210.28万元,占总资产的比例分别为35.26%、35.07%和30.82%,存货净额维持在较高水平。在库存高企的情况下,亚振仍拟将此次募集资金中的9836万用于扩大产能,扩产项目完成后,亚振将年新增产能4万余件。

  广东省先进家居产业研究院执行院长兼秘书长刘秀表示,家居行业分定制化和标准化,定制化是订单制,实体店的样板除外,基本为零库存。标准化家具属于库存式销售,正常库存率为5%-15%,不能超过20%,否则加大销售压力。

  上海某投资业内人士指出,对于存货量较大的家居企业,很难规避因为存货量大带来的风险。作为产业链尚待有效整合的家具行业的一份子,亚振家具如何处置高存货着实考验企业管理层的智慧。

募集资金投向项目拟投入金额(万元)备案文号
营销网络扩建项目41571.50东发改投备【20145
沙发及家具等扩产项目9836.00如东县发展改革委员会3206231205582
家具生产线技改项目5799.03东发改技2014备案027
信息化系统建设项目2976.00东发改投备【20133
合计60,182.53

  股权高度集中 引发投资者担忧

  成立于2000年的亚振家具,在发展过程中经过几次股权腾挪后,股东结构极其简单,仅有的4家股东中有3家为高伟家族所控制,其中高伟和妻子户美云以及女儿高银楠通过亚振投资持有亚振家具85.5%的股份,对亚振家具有绝对控制权。业内人士分析,控股股东过于集中,代表其他股东没有实际发言权。

  该人士还表明,在国外持股超过三成都会认为集中度过高,如山姆·沃尔顿家族对沃尔玛持股38%,外界仍认为太过集中。在国内,很多企业家对于公司上市前股权的持有占到90%多甚至是100%,持股股东在上市的时候会将股权比例稀释得刚好接近规定临界点,看似稀释到多个人,但实际上所谓的多个人就是家族内部成员,看起来是好几个股东,实际是一个发言人。

  “上市稀释家族或个人股权,有利于家居企业引进先进的管理方式和修正商业模式。”平安证券综合研究所某研究员表示,对于家族类上市公司来说,发行与上市只是完成改革的第一步,要想真正在投资者心中树立一个相对完美的形象,有许多工作要做。中国二十多年的股市发展实例证明,在充分竞争行业,股权集中度与企业价值呈负相关关系。脱胎于家族,股权高度集中的亚振家具,上市后公众股东能否有话语权引发投资者担忧。(新浪家居 夏楠楠)

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